Valor de la Empresa vs. Valor del Patrimonio

1. Introducción

En el ámbito de las finanzas corporativas, es esencial distinguir entre dos conceptos fundamentales: valor de la empresa (Enterprise Value) y valor del patrimonio (Equity Value). Aunque a menudo se utilizan de manera intercambiable, representan aspectos financieros diferentes y tienen implicancias distintas en valoración, negociación y estrategia empresarial.

✅ Entender esta diferencia permite tomar mejores decisiones en procesos como fusiones, adquisiciones, emisión de acciones o búsqueda de financiamiento.

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2. ¿Qué es el valor de la empresa (Enterprise Value - EV)?

El Valor de la Empresa (EV) representa el valor total del negocio, incluyendo tanto el valor que pertenece a los accionistas como a los acreedores.

📌 Fórmula general:

$$\text{EV} = \text{Capitalización bursátil (Equity Value)} + \text{Deuda neta} + \text{Intereses minoritarios} + \text{Participaciones preferentes}$$ $$\text{EV} = \text{Valor del Patrimonio} + \text{Deuda total} - \text{Efectivo y equivalentes}$$

• Incluye: Deuda financiera, obligaciones, participación de terceros

• No incluye: Efectivo, ya que puede usarse para pagar deuda

• Es usado por compradores para saber cuánto cuesta adquirir todo el negocio

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3. ¿Qué es el valor del patrimonio (Equity Value)?

El Valor del Patrimonio representa el valor que corresponde únicamente a los accionistas, es decir, la parte residual del valor del negocio luego de descontar las deudas.

📌 Fórmula general:

$$\text{Equity Value} = \text{Número de acciones} \times \text{Precio por acción}$$

También puede calcularse como:

$$\text{Equity Value} = \text{Enterprise Value} - \text{Deuda neta}$$

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4. Diferencias clave entre EV y Equity Value

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5. Ejemplo práctico

Empresa: AndinaTech S.A.C.

• Acciones en circulación: 10 millones

• Precio por acción: S/ 4.00

• Deuda financiera: S/ 15 millones

• Efectivo y equivalentes: S/ 5 millones

✏️ Cálculos:

Valor del Patrimonio:

$$Equity\ Value = 10,000,000 \times 4.00 = S/ 40,000,000$$

Valor de la Empresa:

$$EV = 40,000,000 + 15,000,000 - 5,000,000 = S/ 50,000,000$$

🔍 Conclusión: Aunque el patrimonio vale S/ 40 millones, el negocio completo (Enterprise Value) cuesta S/ 50 millones si un comprador quisiera adquirirlo.

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6. ¿Por qué importa esta diferencia?

🔹 En fusiones y adquisiciones

• El comprador negocia sobre el Enterprise Value

• Pero lo que se paga directamente a los accionistas es el Equity Value

🔹 En valoraciones por DCF (Flujo de Caja Descontado)

• Si se proyectan flujos libres de la empresa (FCFF) → el resultado es el EV

• Si se proyectan flujos al accionista (FCFE) → el resultado es el Equity Value

🔹 En análisis de múltiplos

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7. Impacto de la estructura de capital

La relación entre ambos valores está directamente influenciada por el apalancamiento:

• Mayor deuda → Mayor diferencia entre EV y Equity

• Menor deuda o mucha caja → Valores más cercanos

Esto también implica que dos empresas con el mismo EV pueden tener Equity Values muy distintos, dependiendo de su endeudamiento.

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8. Conclusión

El Enterprise Value y el Equity Value son dos formas complementarias de entender el valor de una empresa. Mientras el EV representa el valor total operativo del negocio, el Equity muestra el valor residual para los accionistas.

✅ Confundir ambos puede llevar a errores en decisiones de inversión, valoración o financiamiento.

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9. Recomendación final

Todo analista financiero o empresario debe tener claro cuándo usar cada medida de valor según el contexto:

• Usa EV para evaluar operaciones del negocio y fusiones.

• Usa Equity Value para valorar acciones, dividendos y retorno para accionistas.

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