Métodos de Valoración de Empresas – Flujos Descontados vs. Múltiplos

1. Introducción

La valoración de empresas es una actividad clave en finanzas corporativas, ya sea para fusiones y adquisiciones, emisión de acciones, sucesión familiar o análisis estratégico. Entre los múltiples métodos disponibles, los más usados son:

• El método de flujos de caja descontados (DCF), basado en el valor intrínseco del negocio.

• El método de múltiplos de mercado, basado en comparaciones con empresas similares.

Este informe explora ambas metodologías, sus ventajas, limitaciones y en qué casos conviene utilizar cada una.

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2. ¿Qué es valorar una empresa?

Valorar una empresa significa estimar su valor económico actual, considerando sus activos, ingresos, riesgos y perspectivas futuras.

El valor depende de:

• Su capacidad de generar flujos futuros

• El riesgo asociado a esos flujos

• Las condiciones del mercado y del sector

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3. Método de Flujos de Caja Descontados (DCF)

🔍 Concepto

Este método estima el valor de una empresa como el valor presente de los flujos de caja libres futuros (FCL), descontados a una tasa que refleja el riesgo del negocio (WACC).

$$\text{Valor Empresa} = \sum_{t=1}^{n} \frac{FCL_t}{(1 + WACC)^t} + \frac{VT}{(1 + WACC)^n}$$

• $FCL_t$

  : Flujo de caja libre proyectado para cada año

• $WACC$

  : Costo promedio ponderado de capital

• $VT$

  : Valor terminal del negocio a perpetuidad o salida

✅ Ventajas

• Se basa en fundamentos financieros reales del negocio

• Permite análisis detallado y personalizado

• Ideal para empresas con planes de crecimiento específicos

❌ Limitaciones

• Altamente sensible a supuestos (ventas, márgenes, WACC, etc.)

• Requiere información financiera confiable y detallada

• Complejidad técnica

📌 Cuándo usarlo:

• Valoración de empresas con flujo estable y previsible

• Startups con proyecciones sólidas

• Proyectos de inversión o valuaciones internas

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4. Método de Múltiplos de Mercado

🔍 Concepto

Consiste en comparar la empresa objetivo con empresas similares cotizadas o transaccionadas, utilizando ratios financieros como:

• EV/EBITDA

• EV/Ventas

• P/E (precio/utilidad)

• P/B (precio/valor contable)

$$\text{Valor Empresa} = \text{Indicador de la empresa comparable} \times \text{Métrica de la empresa objetivo}$$

Ejemplo:

$$\text{Valor Empresa} = (\text{EV/EBITDA del mercado}) \times (\text{EBITDA de la empresa})$$

✅ Ventajas

• Fácil de aplicar y entender

• Útil como benchmark de mercado

• Requiere menos información interna

❌ Limitaciones

• Basado en valoraciones de otras empresas (no propias)

• Difícil encontrar comparables 100% similares

• No capta proyecciones futuras únicas del negocio

📌 Cuándo usarlo:

• Negociaciones rápidas (ventas, rondas de inversión)

• Valuaciones preliminares

• Sectores con alta comparabilidad (retail, telecom, bancos)

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5. Comparación entre ambos métodos

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6. Ejemplo práctico

Empresa: Agroexportadora Andina S.A.C.

EBITDA actual: S/ 2 millones

Crecimiento anual esperado: 10%

WACC estimado: 12%

Valor terminal (perpetuidad): calculado con crecimiento del 2%

🔹 DCF

$$\text{Valor Empresa} ≈ S/ 9.8 millones (según flujos a 5 años + valor terminal)$$

🔹 Múltiplos

Promedio EV/EBITDA sector agroexportador = 5.0

$$\text{Valor Empresa} ≈ 5.0 \times 2 millones = S/ 10 millones$$

🔍 Ambos métodos entregan valores cercanos, pero con fundamentos distintos. Ideal usarlos de forma complementaria.

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7. Recomendaciones prácticas

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8. Conclusión

No existe un único “mejor” método de valoración. La elección entre DCF y múltiplos depende del propósito del análisis, la información disponible, y la naturaleza del negocio.

✅ El DCF es más preciso y detallado, ideal para valoraciones internas y estratégicas.

✅ Los múltiplos son más rápidos y comparables, ideales para negociaciones o análisis preliminares.

La combinación de ambos métodos permite obtener una valoración más robusta y defendible frente a terceros.

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